§ 5 Financial Planning und Estate Planning als Vorausset ... / ff) Rohstoffe

Rz. 94

Dieses Anlagesegment erlebt seit Jahren eine Renaissance gepaart mit ernüchternden Erfahrungen in Abhängigkeit vom Anlagevehikel.^[56] Große Beliebtheit erfahren Edelmetalle und Agrarrohstoffe, und eine wachsende Anlegerschar entdeckt die Chancen in Segment "seltene Erden". Die Motivationslage ergibt sich mit Blick auf die Sorge von einer (schleichenden) Geldentwertung, der Erinnerung an die Goldstandardwährung und die Einsicht, dass alle Rohstoffe endlich vorhanden sind. Die Anlageklasse zeichnet sich durch folgende Merkmale u.a. aus: keine Ausschüttung, Abhängigkeit i.d.R. vom US-Dollar (Handelswährung) und der Wunsch keiner effektiven Auslieferung (Ausnahme Edelmetalle). Die meisten (Agrar-)Rohstoffe kann der potentielle Erwerber über Zertifikate abbilden. Neben dem bereits skizzierten Emittentenrisiko sollte im Blick bleiben, dass beim Zertifikat nicht die Kassanotiz der Preisbildung zugrunde liegt, sondern ein rollierendes Futuregeschäft. Ein Future ist ein standardisierter Vertrag, der regelt, zu welchem Preis und in welcher Menge der Rohstoff geliefert wird. Um in den entsprechenden Rohstoff zu investieren, kauft der Emittent (z.B. eine Bank) eines Finanzprodukts auf Rohstoffe Futures. Zum Laufzeitende des Futures muss der Verkäufer die Ware liefern und der Käufer diese abnehmen. Der Anleger wünscht aber wohl weniger die Lieferung von Milch, Mais, Rohöl, sondern möchte "nur" an den steigenden Warenpreisen teilnehmen. Daher wird der Future kurz vor Fälligkeit verkauft und der Erlös in den Future mit der nächsten Fälligkeit investiert (Fachbegriff: "rollen"). Liegt der Preis des neuen Futures über dem des fälligen Futures, entstehen "Rollverluste" (Contango, Gegensatz: Backwardation). Diese Situation stellt für viele Rohstoffe den Normalzustand da. Der Hintergrund leuchtet unmittelbar ein, wenn man sich vergegenwärtigt, dass Rohstoffe, die gelagert werden müssen, mit einem Preisaufschlag belegt werden. In Folge erzielten Anleger mit Rohstoffzertifikaten selbst in ausgeprägten Haussemärkten für den Basiswert geringe Renditen, da die Contango-Situation vorherrschte. Alternativ könnte man die Investition in Rohstoffaktien sondieren.

[56] Vgl. auch Megatrend Rohstoffe, hrsg. v. Redaktion Fuchsbriefe, Chancen, Risiken, Perspektiven, Empfehlungen, 2007.