Unternehmensbewertung: eine kritische Gebrauchsanweisung / Zusammenfassung

Beim Kauf oder Verkauf eines Unternehmens, aber auch bei zahlreichen Anlässen aus Familien- und Gesellschaftsrecht wird die Frage nach dem Unternehmenswert bedeutsam. In der Einzigartigkeit jedes Unternehmens liegt die Schwierigkeit der Bewertungsaufgabe. Unterschiedliche Modelle konkurrieren um ihre Lösung:

• Zukunftserfolgsmodelle vergleichen erwartete Erträge oder Cashflows aus dem Unternehmen mit dem Ertragsrückfluss aus alternativen Anlageformen.
• Comparable Company-Modelle stützen sich auf Börsen- oder Kaufpreise vergleichbarer Unternehmen.
• Substanzwertorientierte Modelle vergleichen den Kauf eines Unternehmens mit dem Aufwand seines Aufbaus.

Keine Methode kommt ohne Ermessensentscheidungen aus. Eine parallele Anwendung mehrerer Methoden kann Bewertungssicherheit schaffen und Willkür begrenzen.