Cash Value Added / 2 Berechnung des CVA

Eine zentrale Größe im CVA-Konzept stellt der Cash Flow Return on Investment (CFROI) dar. Dieser entspricht der inflationsbereinigten, jahresbezogenen Bruttorendite des Unternehmens bzw. einzelner Geschäftsbereiche. Der CFROI berechnet sich folgendermaßen:

CFROI

mit:	BCFt	=	Brutto-Cashflow der Periode t
	öAt	=	ökonomische Abschreibung der Periode t
	BIt	=	Brutto-Investitionsbasis der Periode t
	NCFt	=	Nachhaltiger Brutto Cashflow der Periode t

Die Differenz von Brutto-Cashflow und ökonomischer Abschreibung stellt den nachhaltigen Cashflow (NCF) dar. Der Begriff der Nachhaltigkeit stammt dabei von den Erfindern des Konzepts und wird nicht näher erläutert. Im Prinzip wird dabei unterstellt, dass die Renditegröße der Kennzahl um Abschreibungsbeträge zur Wiederbeschaffung des Anlagevermögens korrigiert werden muss. In diesem Sinne wird ein nachhaltiger, da substanzerhaltender Cashflow ermittelt.

Der ermittelte CFROI stellt die Bruttorendite einer Periode dar. „Brutto” bedeutet dabei, dass dies eine Größe vor Kapitalkosten ist. Eine Subtraktion der Kapitalkosten c vom CFROI ergibt die Nettorendite, auch Value Spread oder CFROI Spread genannt. Dieser Wert gibt einen Einblick über den in der Betrachtungsperiode geschaffenen Wertbeitrag.

Value Spreadt = CFROIt — c

Ist in einer Periode ein positiver Value Spread erwirtschaftet worden, so wurde in der betrachteten Periode ein (Mehr-)Wert geschaffen. Ein negativer Value Spread dagegen signalisiert eine Wertvernichtung. Um von der Renditegröße Value Spread zu einem absoluten Maßstab zu gelangen, ist dieser mit der Bruttoinvestitionsbasis zu multiplizieren. Der sich dann ergebende absolute Übergewinn wird als Cash Value Added (CVA) bezeichnet. Der Wert ergibt sich durch Multiplikation des Value Spread mit der Bruttoinvestitionsbasis.

CVAt = Value Spreadt * Bruttoinvestitionsbasist

Eine andere Berechnung des CVA sieht wie folgt aus:

CVAt = Brutto-Cashflowt — ökonomische Abschreibungt — Bruttoinvestitionsbasist

Der CVA gibt den in einer Periode erzielten absoluten Wertbeitrag eines Unternehmens, eines Geschäftsbereichs oder einer Investition an, der über die dafür notwendigen Kapitalkosten hinausgeht.