bb. Erwartete Haltedauer

Tz. 109

Stand: EL 50 – ET: 06/2023

Empirische Untersuchungen zeigen, dass Optionsberechtigte ihre Optionen deutlich vor Ende der Laufzeit ausüben (vgl. zB Fu/Ligon, FinMa 2010, S. 1108ff., die tabellarisch den Anteil sofortiger Ausübungen nach Ablauf der Mindesthaltedauer verdeutlichen. Sie finden, dass 36,1 % aller Ausübungen binnen eines Jahres nach Ablauf der Mindesthaltedauer auftreten. Zwei Jahre nach Ablauf der Mindesthaltedauer liegt die Quote bereits bei 50 %.). Gründe für dieses von den Empfehlungen der Optionspreistheorie abweichende Verhalten können Risikoaversion, Vermögens- oder Liquiditätsbeschränkungen sowie unzureichende Diversifikation des privaten Vermögens sein (IFRS 2.BC158, vgl. auch Simons, ZfB 2000, S. 596ff. mwN.). Darüber hinaus droht bei Unternehmensübernahmen sehr häufig die Suspendierung von anteilsbasierten Vergütungsprogrammen der Übernahmekandidaten (vgl. Babenko et al., JFQA 2021, S 30f.) Grundsätzlich lässt sich außerdem festhalten, dass Männer schneller ausüben als Frauen und dass Angehörige niedrigerer Hierarchiestufen schneller ausüben als Angehörige höherer Hierarchiestufen. Weiterhin motivieren Aktienkurse, die zu den höchsten 10 % der vergangenen Jahre gehören, und anstehende Dividendenausschüttungen die Optionsausübung (vgl. Carpenter et al., JoF 2019, S. 1176). Unabhängig von den Motiven des Ausübungsverhaltens muss der vorfälligen Optionsausübung im Rahmen der Optionsbewertung Rechnung getragen werden. Die Berücksichtigung vorfälliger Ausübungen unterscheidet sich in Abhängigkeit vom verwendeten Bewertungsmodell. In der Black/Scholes-Formel besteht die Möglichkeit, statt der vertraglichen Optionslaufzeit die erwartete Haltedauer anzusetzen. Diese Vorgehensweise steht auch bei Verwendung eines Binomialmodells zur Verfügung (IFRS 2....