Hannemann/Biewer/Kocatepe/Zaruk/Weigl, MaRisk BTO 1.2 An ... / 2.2.2 Geschäfte mit Hedgefonds und Private-Equity-Unternehmen

Rz. 48

Die deutsche Aufsicht hatte schon in der Vergangenheit differenzierte Bearbeitungsgrundsätze für Geschäfte mit Hedgefonds und Private-Equity-Unternehmen gefordert, z. B. im Hinblick auf die Beschaffung finanzieller und sonstiger Informationen, die Analyse des Zwecks und der Struktur der zu finanzierenden Transaktion, die Art der Sicherheitenstellung oder die Analyse der Rückzahlungsfähigkeit (→ BTO 1.2 Tz. 2, Erläuterung). Einige dieser Unternehmen spekulieren auf eine bestimmte Geschäftsentwicklung ihrer Investitionsobjekte und setzen dabei häufig einen relativ hohen Anteil an Fremdkapital ein, um ihre Eigenkapitalrendite zu steigern. Je höher die Gesamtkapitalrendite im Vergleich zu den Fremdkapitalkosten ist, desto stärker ist die gewünschte Hebelwirkung ("Leverage-Effekt"). Da bei diesen Geschäften regelmäßig gewaltige Finanzvolumina investiert werden, können sich derartige Spekulationen nachhaltig auf die Marktentwicklung auswirken.

Rz. 49

Über die Regulierung von Hedgefonds und Private-Equity-Unternehmen wird deshalb in Europa und in den USA seit der Finanzmarktkrise diskutiert. Im April 2009 hat die EU-Kommission den Entwurf einer Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (AIFMD) vorgelegt, die am 1. Juli 2011 in ihrer endgültigen Fassung im Amtsblatt der Europäischen Union veröffentlicht wurde.^[1] Unter "alternativen Investmentfonds" (AIF) sind alle Fonds zu verstehen, die nicht unter die Investmentfondsrichtlinie (OGAW)^[2] fallen und insofern bis zu diesem Zeitpunkt nicht angemessen reguliert wurden. Zu den AIF gehören auch Hedgefonds und Private-Equity-Unternehmen. Der Richtlinie zufolge müssen die Verwalter von Hedge-, Spezial- und Immobilienfonds sowie von Beteiligungsgesellschaften grundsätzlich u. a. eine Genehmigung für ihre Tätigkei...