Unternehmensbewertung: So setzen Sie die Discounted Cash ... / 5 Vorgehen bei der Ermittlung des Discounted Cash-flow

1. Erstellen einer (Langfrist-)Planung

   • Gewinn- und Verlustrechnung
   • Planung von Betriebsergebnis und Jahresüberschuss
   • Bilanzplanung:
   • Ausweis des Betriebsvermögens und des nicht-betriebsnotwendigen Vermögens sowie des Eigen- und Fremdkapitals
   • Investitionsplanung
   • Ableitung einer Kapitalflussrechnung

2. Ermittlung der freien Cash-flow für die einzelnen Planjahre

   • Betriebsergebnis vor Zinsen und Ertragsteuern
   • Abschreibungen
   • Bewegungsbilanz
   • Kapitalflussrechnung

3. Bestimmung des Kalkulationszinsfußes

   • Ermittlung der Kosten des Eigen- und des Fremdkapitals
   • Gewichtung der Kosten des Eigenkapitals und des Fremdkapitals mit ihrem jeweiligen Anteil am Gesamtkapital

4. Ermittlung des Restwertes am Ende der Planungsperiode

   • Ermittlung eines nachhaltig erzielbaren freien Cash-flow nach der Formel der ewigen Rente (z.B. Fortschreibung des freien Cash-flow des letzten Jahres des Planungszeitraumes)

5. Barwertermittlung, Ermittlung des Gesamtwerts des Unternehmens

   • Abzinsung des freien Cash-flow und des Restwerts mit dem Kalkulationszinsfuß
6. Ermittlung des Fremdkapitals
7. Ermittlung des nicht-betriebsnotwendigen Vermögens
8. Ermittlung des Unternehmenswerts = Wert des Eigenkapitals

	Gesamtwert des Unternehmens (aus (5))
-	Marktwert des Fremdkapitals
+	nicht-betriebsnotwendiges Vermögen
=	Wert des Eigenkapitals