Im Folgenden wird von einem Gesamtkapital in Höhe von 100.000 EUR und einem Gewinn vor Fremdkapitalzinsen i. H. v. 10.000 EUR ausgegangen. Somit beträgt die Gesamtkapitalrentabilität 10 %. Der Fremdkapitalzinssatz wird mit 7 % angenommen. Es werden vier Szenarien mit jeweils verschiedenem Verschuldungsgrad betrachtet. Aus den vier Szenarien ergeben sich die Eigenkapitalrentabilitäten, die in der nachstehenden Abbildung dargestellt sind:
| Szenario 1 | Szenario 2 | Szenario 3 | Szenario 4 | |
|---|---|---|---|---|
| Gesamtkapital | 100.000 | 100.000 | 100.000 | 100.000 |
| Fremdkapital | - | 25.000 | 50.000 | 75.000 |
| Eigenkapital | 100.000 | 75.000 | 50.000 | 25.000 |
| Verschuldungsgrad | 0 | 0,33 | 1,00 | 3,00 |
| Gewinn vor Fremdkapitalzinsen | 10.000 | 10.000 | 10.000 | 10.000 |
| - 7 % Fremdkapitalzinsen | - | 1.750 | 3.500 | 5.250 |
| Gewinn | 10.000 | 8.250 | 6.500 | 4.750 |
| Eigenkapitalrentabilität | 10 % | 11 % | 13 % | 19 % |
Die Eigenkapitalrentabilitäten können direkt aus der Abbildung oder indirekt über die Leverage-Formel ermittelt werden. Dies bedeutet für das Szenario 4:
EKR = 10 % + (10 % – 7 % ) * 3
EKR = 19 %
Der Vorteil, durch kostengünstiges Fremdkapital die Eigenrentabilität zu erhöhen, kann sich jedoch auch in einen Nachteil verwandeln. Dies geschieht regelmäßig dann, wenn die Gesamtkapitalrentabilität unter den Fremdkapitalzins sinkt. In diesem Fall geht die Eigenkapitalrentabilität umso stärker zurück, je höher der Verschuldungsgrad, d.h., je höher der prozentuale Anteil des Fremdkapitals am Gesamtkapital ist. Es besteht sogar die Gefahr, dass es zu einem Verbrauch von Eigenkapital kommt bis hin zum vollständigen Verzehr des Eigenkapitals (Eigenkapitalrentabilität = - 100 %) oder noch darüber hinaus (Tatbestand der Überschuldung).
Angenommen, aus dem Gesamtkapital von 100.000 EUR können nicht 10.000 EUR wie erwartet, sondern nur 3.500 EUR erwirtschaftet werden. Dies wirkt sich wie folgt auf die Eigenkapitalrentabilität aus, wobei weiterhin ein Fremdkapitalzinssatz von 7 % unterstellt wird.
| Szenario 1 | Szenario 2 | Szenario 3 | Szenario 4 | |
|---|---|---|---|---|
| Gesamtkapital | 100.000 | 100.000 | 100.000 | 100.000 |
| Fremdkapital | - | 25.000 | 50.000 | 75.000 |
| Eigenkapital | 100.000 | 75.000 | 50.000 | 25.000 |
| Verschuldungsgrad | 0 | 0,33 | 1,00 | 3,00 |
| Gewinn vor Fremdkapitalzinsen | 3.500 | 3.500 | 3.500 | 3.500 |
| - 7 % Fremdkapitalzinsen | - | 1.750 | 3.500 | 5.250 |
| Gewinn | 3.500 | 1.750 | 0 | -1.750 |
| Eigenkapitalrentabilität | 3,5 % | 2,33 % | 0 % | - 7 % |
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